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        蘇克敦金融（Sucden Financial）成立于1973年，總部位于倫敦金融城中心地帶，是英國(guó)最領(lǐng)先的商品和期貨及期權(quán)經(jīng)紀(jì)公司。它在金融市場(chǎng)的主要角色是經(jīng)紀(jì)商和做市商，是倫敦金屬交易所（LME）的一個(gè)全權(quán)會(huì)員（圈內(nèi)會(huì)員），同時(shí)還是IPE（國(guó)際石油交易所）和Euronext.liffe交易所的創(chuàng)始成員之一。另外，它還是倫敦結(jié)算所(LCH.Clearnet)和ICE歐洲清算所的結(jié)算會(huì)員。
  　金屬市場(chǎng)從今年2月至今一直呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。目前銅、鋁、鎳均跌破多個(gè)支撐位，處在去年夏天的低點(diǎn)水平下方，而鉛、鋅和錫則還保持在去年夏天的低點(diǎn)水平上方。
 　從基本面上看，除了錫和鉛之外，其他金屬處于供應(yīng)盈余狀態(tài)。銅和鉛保持在邊際生產(chǎn)成本之上，而鋁和鎳低于邊際生產(chǎn)成本。目前已經(jīng)有一些鋁和鎳企業(yè)減產(chǎn)的消息傳出，但并不足以抵消供給盈余，影響較為有限。
　另外，LME提出全面調(diào)整其金屬庫(kù)存制度，并就新規(guī)征詢各方意見(jiàn)，明年4月開(kāi)始實(shí)施新的倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則的可能性非常高。LME新規(guī)旨在增加LME金屬的出庫(kù)量，緩解目前交割商排起長(zhǎng)隊(duì)等待交貨的情況。新規(guī)的影響不容小覷，如果正式實(shí)施的話，將會(huì)以較快的速度釋放出現(xiàn)貨，倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的利潤(rùn)將受到打壓，釋放的現(xiàn)貨也會(huì)打壓金屬的現(xiàn)貨溢價(jià)（特別是鋁），使得現(xiàn)貨市場(chǎng)的邊際收益減少。而在今年下半年，金屬市場(chǎng)很有可能就會(huì)受到新規(guī)的預(yù)期影響。
　從美元走勢(shì)來(lái)看，最近美元大幅走高，玻璃瓶生產(chǎn)廠家美元指數(shù)從2011年8月的73.50達(dá)到目前的84.50水平。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃逐步退出量化寬松，美元有可能進(jìn)一步攀升，而這又可能會(huì)打擊金屬價(jià)格。不過(guò)美國(guó)目前仍然有預(yù)算赤字和巨額債務(wù)的問(wèn)題，美元能否繼續(xù)攀升，很大程度上取決于決策者如何解決這些問(wèn)題。
　從PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體好壞不一。日本、美國(guó)、歐盟的PMI數(shù)據(jù)都向好，而且日本和美國(guó)的PMI數(shù)據(jù)處于榮枯線50水平的上方，但中國(guó)的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)了下滑跡象。在過(guò)去的十年里，大宗商品市場(chǎng)在很大程度上依賴于中國(guó)的消費(fèi)，因此中國(guó)PMI數(shù)據(jù)的下挫是重要的不利因素。
　綜合來(lái)看，金屬市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)上漲，走勢(shì)不容樂(lè)觀。在今年下半年，受流動(dòng)性收緊、美國(guó)QE退出、全球經(jīng)濟(jì)前景暗淡、金屬供應(yīng)過(guò)剩、庫(kù)存釋放等因素綜合作用，金屬價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅下挫。大部分時(shí)間，金屬可能振蕩下行，而生產(chǎn)者套期保值等行為或?qū)е孪滦羞^(guò)程中一些“尖峰”形態(tài)的形成。當(dāng)價(jià)格下降到較低水平時(shí)，一些長(zhǎng)線投資者也可能入場(chǎng)尋求買入機(jī)會(huì)。
　鋁徐州玻璃瓶生產(chǎn)廠家
　自2007年以來(lái)，鋁一直處于供應(yīng)過(guò)剩和庫(kù)存高企的狀態(tài)，鋁價(jià)一直承壓。美國(guó)和中國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景帶來(lái)了一些看漲情緒，支撐價(jià)格，但終究不能形成牛市。目前融資交易的可行性已經(jīng)開(kāi)始受到威脅，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、美國(guó)PMI數(shù)據(jù)較為波動(dòng)等也帶來(lái)流動(dòng)性前景較差的預(yù)期，因此，最近鋁的走勢(shì)已經(jīng)從橫向振蕩轉(zhuǎn)變?yōu)橄滦袘B(tài)勢(shì)。
　從供應(yīng)面看，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，全球鋁產(chǎn)量為1031.13萬(wàn)噸，相對(duì)2012年同期下跌0.1%，但是1―5月的日均產(chǎn)量為6.83萬(wàn)噸，高于2012年的6.79萬(wàn)噸。鋁企業(yè)減產(chǎn)的情況開(kāi)始出現(xiàn)，美國(guó)鋁業(yè)公司5月表示永久關(guān)閉魁北克城的兩個(gè)冶煉廠，總產(chǎn)能為10.5萬(wàn)噸，如果其將意大利的Fusina工廠也關(guān)閉的話，共將減少大約46萬(wàn)噸的產(chǎn)能。波斯尼亞的鋁生產(chǎn)商AluminijMostar已經(jīng)宣布削減13萬(wàn)噸產(chǎn)量，而俄國(guó)鋁業(yè)聯(lián)合公司也將削減30萬(wàn)噸的產(chǎn)量。中國(guó)也在削減產(chǎn)量――中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)（CNIA）日前決定削減100萬(wàn)噸的產(chǎn)能，至4月底已經(jīng)削減了85萬(wàn)噸。另外，據(jù)CNIA的消息，中國(guó)281家大型鋁生產(chǎn)商中有189家遭受了損失，因?yàn)殇X的價(jià)格低于生產(chǎn)價(jià)格。此外，中國(guó)政府也將要求鋁冶煉廠滿足環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，這可能導(dǎo)致一些鋁企業(yè)倒閉。更貼切地說(shuō)，中國(guó)政府正在削減產(chǎn)能過(guò)剩，防止不必要的新產(chǎn)能。但今年的總產(chǎn)量仍然有可能相對(duì)去年出現(xiàn)上漲。玻璃瓶廠家必和必拓（BHP Billiton）和力拓（Rio Tinto）的冶煉廠恢復(fù)投產(chǎn)，導(dǎo)致新產(chǎn)量的形成。今年第一季度，中國(guó)產(chǎn)量仍然增長(zhǎng)了9.6%。中國(guó)之外的沙特阿拉伯、俄羅斯、印度以及馬來(lái)西亞等地也帶來(lái)了新的產(chǎn)量。綜上，預(yù)計(jì)2013年全球鋁產(chǎn)量將上漲340萬(wàn)噸，其中190萬(wàn)噸來(lái)自中國(guó)，另外150萬(wàn)噸來(lái)自中國(guó)以外的地區(qū)。鋁產(chǎn)量上漲的態(tài)勢(shì)，將對(duì)鋁的價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生一定的打壓。
　從需求面看，鋁作為輕金屬，且相對(duì)便宜，意味著可以幫助制造商產(chǎn)出更高效和環(huán)保的產(chǎn)品，因此鋁在運(yùn)輸行業(yè)中占據(jù)越來(lái)越大的市場(chǎng)份額，同時(shí)正在向鋁罐行業(yè)進(jìn)軍，因?yàn)殇X遠(yuǎn)遠(yuǎn)輕于玻璃瓶，可以節(jié)省運(yùn)費(fèi)。航空航天行業(yè)的發(fā)展也加大了鋁的需求，新興市場(chǎng)的航空公司對(duì)飛機(jī)的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。中國(guó)和美國(guó)的建筑行業(yè)也有望支撐鋁需求，在美國(guó)，新屋開(kāi)工率一直走高；在中國(guó)，1―5月固定資產(chǎn)投資上漲了19%。預(yù)計(jì)鋁的需求將保持強(qiáng)勁，但由于全球金融系統(tǒng)的流動(dòng)性收緊可能會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使得鋁的需求上漲有限。
　從庫(kù)存方面看，LME的金屬庫(kù)存在6月底出現(xiàn)了小幅上漲，相對(duì)去年上漲4.6%，達(dá)到545萬(wàn)噸。6月底注銷倉(cāng)單達(dá)到227萬(wàn)噸。一般來(lái)說(shuō)，鋁庫(kù)存占LME庫(kù)存總量的11%，庫(kù)存高企。近年來(lái)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)使得鋁市保持盈余，但隨著融資交易的禁止、全球流動(dòng)性收緊和LME交付列隊(duì)的縮短，將對(duì)鋁市產(chǎn)生三重打壓。但是反過(guò)來(lái)，又會(huì)使得行業(yè)更加合理化。LME目前雖然僅僅是對(duì)新規(guī)征詢意見(jiàn)，但市場(chǎng)預(yù)期新規(guī)在明年會(huì)開(kāi)始生效，已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響，這從最近LME金屬利差收緊的情況就可以看出來(lái)。
　總體來(lái)說(shuō)，雖然鋁的需求仍然強(qiáng)勁，但綜合來(lái)看，利空因素較為明顯，接下來(lái)可能出現(xiàn)現(xiàn)貨供給增加和價(jià)格下降的情況，因?yàn)槟壳皟r(jià)格已經(jīng)到了邊際成本水平，更低的價(jià)格將引發(fā)減產(chǎn)。在接下來(lái)的第三季度，預(yù)計(jì)鋁將在1750―1950美元/噸波動(dòng)，但不排除由于市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩引發(fā)跌破1750美元/噸水平的可能。
　銅
　去年11月至今年2月，銅價(jià)從7500美元/噸反彈上漲到8346美元/噸水平，自此之后，銅價(jià)一直承壓，并一度跌至6613美元/噸水平。這其中有三個(gè)原因：一是需求尚未恢復(fù)，二是供應(yīng)盈余，三是市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)將會(huì)退出QE。鑒于銅價(jià)目前仍然高于邊際成本水平，因此基本面的惡化將會(huì)導(dǎo)致價(jià)格繼續(xù)下跌。銅的邊際成本水平在5000美元/噸附近。去年銅價(jià)在7220美元/噸水平存在有效支撐，今年4月，銅價(jià)跌破了這一水平，進(jìn)入下降趨勢(shì)，中間一度跌破6635美元/噸水平，威脅6000美元/噸水平。
　中期來(lái)看，預(yù)計(jì)銅的供應(yīng)將會(huì)加速上漲，而需求趨于疲軟，這無(wú)疑會(huì)增加銅的下行壓力。今年1―3月，全球銅需求已經(jīng)出現(xiàn)1.7%的下跌。鑒于歐洲PMI數(shù)據(jù)低迷，美國(guó)數(shù)據(jù)不穩(wěn)定，只有日本的PMI在近期出現(xiàn)回升，銅需求下降并不讓人意外。
　從中國(guó)的貿(mào)易情況看，在今年1―5月，精煉銅進(jìn)口量下降33%，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加和去庫(kù)存行為導(dǎo)致了進(jìn)口量的下降。展望未來(lái)，銅價(jià)的下降可能使得中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局儲(chǔ)備戰(zhàn)略銅，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。
　從庫(kù)存來(lái)看，截至6月下旬，全球各交易所的銅庫(kù)存總計(jì)達(dá)到93.5萬(wàn)噸左右，相對(duì)去年同期上漲57%。主要的增幅來(lái)自LME倉(cāng)庫(kù)，而Comex的庫(kù)存也出現(xiàn)小幅上漲，上海期貨交易所銅庫(kù)存則下跌1.5萬(wàn)噸左右。因此，中國(guó)外圍市場(chǎng)的庫(kù)存出現(xiàn)了上漲，而中國(guó)內(nèi)部的產(chǎn)量出現(xiàn)了下降，使得銅市場(chǎng)更趨于平衡。倫敦/上海的銅價(jià)差窗口打開(kāi)，出現(xiàn)了金屬流回中國(guó)的情況，如果價(jià)格繼續(xù)走弱的話，這種情況將會(huì)加劇。LME新規(guī)也將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生影響，但影響的幅度可能沒(méi)有鋁那么大。
　綜上，今年上半年，銅的平均價(jià)格為7537美元/噸，預(yù)計(jì)今年下半年銅價(jià)將會(huì)在6500―7500美元/噸區(qū)間波動(dòng)，其中大部分時(shí)間將在6800―7200美元/噸范圍內(nèi)，今年整年的平均價(jià)格為7100美元/噸。(

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